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 造紙行業景氣高點已現，內部分化不可避免。造紙行業2010年業績同比雖然大幅增長，但景氣高點已現（09年4季度毛利水平已恢復至歷史較高水平，10年2季度是高點）。依據是下半年整體經濟增速將減緩，更主要的原因是許多紙種的供給增加迅速。由于造紙行業產品同質性強，技術進步巨大，產能過剩是主要特征。因此今后幾年行業集中度會大幅提高，優勢公司仍將迅速發展，中小紙企生存日趨艱難。  

　　國泰君安表示，淘汰落后產能如能如期進行，將是下半年行業最大的利好。國家為完成“十一五”節能減排的計劃，公布過剩行業落后產能的淘汰指標，造紙行業有432萬噸的任務，較之前的53萬噸大幅增長。若能如期完成對低端的文化紙和包裝紙淘汰，將對中高端印刷紙、包裝紙的價格將產生強有力的支撐，美盈森-高寬客戶群+包裝一體化服務=持續的高盈利。紙包裝行業未來幾年集中度將迅速提高，美盈森利用上市超募資金在蘇州和重慶布點，加上原東莞募投項目，新建產能達4.3億平米，相對現有不到0.8億平米的產能，增長逾5倍，預期用三年的時間逐步消化。預期2010-2011年凈利潤分別增長29%、62%，EPS分別為0.95元、1.55元。看好紙包裝行業及公司未來幾年的高成長性，維持增持評級，繼續維持年初40元的目標價。